如今沃爾瑪不是一家傳統的零售商，而是一家以科技驅動的全通路零售商。
2023 年 10 月，沃爾瑪 ( NYSE:WMT )在連續50 年增加股利後，加入了「高股利俱樂部」。股息成長投資者可能會抱怨沃爾瑪近年來的xrp幣是什麼低收益率和股息成長放緩。對於長期投資者來說，重點應該放在總股東收益率而不是股息收益率。當考慮到總股東收益率時，情況發生了很大變化，因為沃爾瑪過去一直以強勁的速度回購自己的股票。
就估值而言，鑑於其競爭優勢，該股應獲得高於行業平均的瑞波幣下架估值溢價。其目前估值倍數低於其歷史平均值。例如，去年十月其 FWD 收益率為 4.13%，高於其 5 年平均值 4.01%。從那以後，沃爾瑪大幅上漲，如下圖所示。股價上漲了約 27%，總回報率接近 28%。
隨著價格上漲，估值擴大，風險加劇。鑑於其高股息的pi幣怎麼換錢特點，其股息收益率提供了良好的估值指標和極佳的起點。從下圖可以看出，該股目前的收益率為 1.19%，不僅遠低於其長期平均水平，而且接近至少十年來的最低水平。
不可否認，沃爾瑪未來有著健康的成長前景，但目前的估值已經反映了多年的成長預期。
下圖顯示了沃爾瑪未來十年的每股盈餘預期。根據圖表，市場預計沃爾瑪的每股盈餘在未來 10 年的複合年增長率 (CAGR) 將達到 7.3%。這樣的複合年增長率對於隻對兩位數成長率感到興奮的成長型投資者來說可能顯得無趣。
然而，對於一家零售巨頭來說，這是一個非常健康的速度。以這一預測速度，到 2034 財年，其每股收益將從目前的 2.43 美元增長到 4.94 美元。對於一家銷售額超過許多國家 GDP 的公司來說，十年內收益成長一倍以上是非常了不起的。
事實上，確實有一些利好可以支持上述成長預測。如今，沃爾瑪不是一家傳統的零售商。該公司是一家技術驅動的全通路零售商。例如，pi幣上市價格該公司過去在自動化其配送中心方麵取得了重大進展，未來甚至有更積極的目標。預計在未來 1 至 2 年內，它將成功實現其配送中心 55% 以上的自動化，並在其超級購物中心做得更好。隨後，我預計這項進展將反映在降低配送成本、改善庫存管理和提高商店效率方麵，所有這些都將為其龐大的客戶羣帶來更好的整體全通路體驗。
說到其龐大的客戶羣，廣告是沃爾瑪的另一個成長機會。與亞馬遜類似，沃爾瑪已經在其電子商務網站和應用程式上出售廣告空間，其利潤率遠高於零售。去年，廣告收入達 34 億美元。且成長潛力大。例如，去年年增 28%。最近，該公司宣佈已同意收購低階電視製造商 VIZIO，以利用其使用者介麵並根據使用者觀看模式提供有針對性的廣告。我預期廣告平臺將成為未來幾年營業收入成長的關鍵推動因素之一。
目前沃爾瑪本益比約為 28 倍，預計複合年增長率為 7.3%，PEG超過 3.8 倍，在我看來，無論從絕對值還是相對值來看，都過於昂貴。它遠高於 GARP投資者尋求的 1 倍黃金標準。
不可否認的是，PEG 比率對於 WMT 這樣的股息股票（尤其是股息王）可能會產生誤導。如果公司支付穩定的股息，投資人就不需要那麼多的成長就能獲得良好的總回報。這就是彼得·林奇 (Peter Lynch) 推廣的 PEGY 比率背後的理念：
對於股息股，林奇使用的是 PEG 比率的修訂版本——PEGY 比率，其定義為本益比除以收益成長率和股息收益率之和。 PEGY背後的理念非常簡單有效（大多數有效理念都很簡單）。如果一檔股票將其大部分收益作為股息支付，那麼投資者不需要高成長率就能享受健康的回報。反之亦然。與 PEG 比率類似，他傾向於低於 1 倍的 PEGY 比率。
沃爾瑪目前的股息殖利率約為 1.19%。將 28 倍的本益比除以 7.3% 的複合年增長率和 1.19% 的收益率之和，其 PEGY 比率約為 3.3 倍，仍遠高於 1 倍的門檻。公平地說，這裡也必須考慮股票回購。沃爾瑪過去一直在回購自己的股票。但目前的回購率相當低，從下圖可以看出，回購收益率為 0.58%。考慮到該公司計劃投資於成長，尤其是剛才提到的電子商務和全通路體驗領域，預計該公司未來幾年不會大幅增加回購。
除了估值風險之外，沃爾瑪還麵臨與零售同業類似的風險。這些風險包括全球供應鏈中斷、通膨上升等。供應鏈中斷可能導致產品短缺和零售商成本上升。此外，通膨上升可能會擠壓利潤率，因為零售商難以快速提高價格以抵消商品和勞動力成本的上漲。
此外，沃爾瑪的商業模式專注於較低的價格和較低的利潤率，這可能使其比採用更高定價策略的同行更容易受到成本壓力的影響。更具體地說，沃爾瑪的營運費用在過去穩步增長，而營運利潤率則同時下降。
作者|Sensor Unlimited
編譯|華爾街大事件